Британские секреты бизнеса в России

Главный экономист Prosperity Capital Management Лиам Халлиган в интервью CNBC рассказал о том, как иностранные инвесторы могут добиться успеха в России.

Лиам, какие задачи стоят перед Quest Fund II?

- Quest Fund был основан в 1999. Мы делаем инвестиции в России с 1996 года. У нас неплохие позиции в России. С 1999 года Quest Fund, не прибегая к кредитам, принес 3600% прибыли в долларовом эквиваленте. Сейчас это один из самых процветающих фондов в мире. Потому что российский рынок действительно пострадал из-за этой лихорадки, начавшейся с Lehman Brothers. И еще потому что с 2008 и начала 2009 года на российском рынке сильно повысилась прибыльность. У акций РТС, индекса ведущих российских акций, коэффициент цена-прибыль в среднем составляет 6-7, тогда как аналогичные показатели в Китае и Индии – от 15 и больше. Во втором и третьем эшелоне, на котором мы специализируемся, куда мы делаем инвестиции, - этот коэффициент составляет 2-3. Это вполне стабильные компании, как правило, с низкой долей заемного капитала, с огромным потенциалом для реструктуризации, консолидации, который позволит существенно увеличить производство. Мы ищем очень низкие коэффициенты цена-прибыль. Поэтому мы и запускаем проект Quest Fund II и надеемся, что в следующие полтора месяца он заработает полмиллиарда долларов США.

Похоже, что этот рынок постоянно падает в цене по отношению к другим развивающимся рынкам из-за представлений о коррумпированности и плохом управлении. Очевидно, что в проекте Quest I Вам удалось сориентироваться в этом лабиринте и добиться результатов. Насколько это сложно найти компании, которые Вы можете уверенно приобрести, зная, что у них хорошее руководство, и зная, кому они принадлежат?

 - Падение в цене было не всегда. Оно наблюдается, когда мировая экономика находится в моментах risk-off, а в ситуации risk-on российские активы ведут себя так же, как большинство активов других развивающихся рынков. Конечно, так обстояли дела в 2004-2007 годах. Мы создали в России десятки комиссий. Мы работаем на этом рынке уже очень давно, нашими инвесторами являются некоторые из лучших в мире предприятий, включая многие западные пенсионные фонды, государственные фонды и так далее. Мы обнаружили, что, конечно, есть помехи, управление в России далеко не идеальное, но направление пути понятно. Ситуация стала намного лучше. Мы все представители иностранного капитала, не российского капитала, и при этом мы возглавляем главную группу лоббирования корпоративного управления в России. И кроме плохих ребят, которые занимают первые строки и всегда находятся в поле зрения, есть также много-много других российских компаний во втором и третьем эшелоне, где работают очень целеустремленные, очень компетентные люди, и они сейчас делают деньги в 7-й по величине экономике мира.

Здесь нельзя не упомянуть Билла Браудера…

- Конечно.

Те, кто будет вместе с Вами вкладывать деньги, скажут: «Откуда мы знаем, что с Вами в конце концов не произойдет то же, что с фондом Билла?» Его фонд выдворили из России, а ему самому запретили въезд в страну. По его словам, это произошло, из-за того что он задавал неприятные вопросы кому не следует.

- Конечно… Мы начинали примерно в то же время, что и Билл. Как инвестор он очень хороший профессионал. Правда, у нас разные стили работы: мы предпочитаем малые и средние компании. Нас привлекают компании с минимальной долей госсобственности. А таких много, в частности в нефтегазовом секторе. Доля госсобственности в нефтегазовом секторе очень мала. Билл предпочитал иметь дело с более крупными компаниями, где доля государства была велика. И он очень много занимался тем, что разоблачал большие государственные компании, показывая, что у них плохое руководство и что деньги исчезают. Он проделал большой путь на российском рынке. Конечно, это ужасно, что люди, которые на него работали, подверглись притеснениям, его юрист, по-видимому… Он умер в заключении, по этому поводу ведется расследование, глава российского управления исполнения наказаний был уволен… Если кто-то бывал в России, а я прожил в России всю сознательную жизнь… В том, что касается свобод и демократии, тенденции абсолютно ясны.

А как обстоит ситуация с правами на собственность, к примеру для инвесторов в Китае или Индии?

 - Мы считаем, что инвестирование… Нужно разговаривать с иностранными инвесторами, которые занимаются прямым инвестированием в Россию – они составляют своё мнение не только по газетам, но предпочитают отправиться в страну и пустить там глубокие корни. В среднем прямой иностранный инвестор ежегодно вкладывает в Россию вчетверо больше средств, чем в Китай, и в 16 раз больше, чем в Индию. IKEA сейчас является крупнейшим владельцем коммерческой собственности в России. А благодаря нашей... не то чтобы руководящей, а, скорее, лидерской роли - в российском секторе энергетики... мы проводили очень масштабное инвестирование в российскую энергетику. Ряд ведущих западноевропейских энергосистем произвели капиталовложения на несколько миллиардов долларов. Да, во многих частях света ситуация с правами собственности может быть очень сложной. Но в целом, мы обнаружили, что если Вы присутствуете на месте и знаете, что Вы делаете, и не пытаетесь идти в обход правил, если Вы терпеливы, если Вы не приезжаете в среду, собираясь заключить сделку в пятницу, потому что Вам надо лететь в Лондон или Нью-Йорк… Вы можете позаботиться о своих правах собственности. Судебная система быстро совершенствуется. В ней всё еще есть недостатки, но, повторюсь, если у Вас есть опыт и всё прочее, у Вас гораздо больше шансов отстоять свои права. Итак, недостатки есть, присутствует ценовой риск, но, как показал Quest Fund, риски в полной мере вознаграждены, если Вы рассудительный, осторожный инвестор, знающий ситуацию на местах. Принимая во внимание нынешние расценки и то, какими они были в 1999 году… Даже притом, что котировки многократно повысились: на 724% за последние десять лет… Мы полагаем, что при таких низких расценках Quest II будет очень успешным.