Медленное и уверенное падение рубля

Причин две: сокращение торгового баланса и санкции. Из данных ЦБ за 10 и 11 месяцев следует, что в ноябре сальдо текущего счета могло снизиться до $10 млрд с октябрьских $18 млрд. Импорт восстанавливается, а нефть — дешевеет. И рынок ждет, что оба эти процесса продолжатся, отмечает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. 

На рубль давят ожидания дальнейшего сокращения профицита текущего счета платежного баланса, объясняет он. Начали действовать европейское эмбарго и потолок цен. Текущая в Россию река нефтедолларов постепенно мелеет, говорит аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. 

В декабре экспортные доходы России, вероятно будут еще меньше, рассуждает Васильев: с начала декабря нефть Brent подешевела на 7%, до годового минимума в $80 за баррель, а российская Urals ушла ниже $60. В первой декаде стоимость контрактов опускалась до $45/барр, напоминает Потавин. Вероятно сокращение экспорта нефти из-за эмбарго и потолка цен, продолжает Васильев, пока не налажены новые цепочки поставок, возможны увеличение скидок покупателем и временное сокращение добычи и экспорта. Внимание СМИ к снижению цен на экспортную российскую нефть влияет на рынок, добавляет Потавин. Теперь нефть из западных российских портов приходится возить через Суэцкий канал в Азию, затраты растут, доходы от экспорта падают, а с ними и предложение валюты. 

Повышение спроса на валюту отчасти связано с подготовкой девятого пакета санкций ЕС, в который попадет еще больше российских банков, в том числе и Московский кредитный банк — один из последних банков в числе топ-10, сохраняющих доступ к операциям в евро, основным клиентом которого является «Роснефть», продолжает Потавин. 

В ближайшее время рубль может немного отыграться: начинается налоговый период, когда экспортеры будут продавать валютную выручку для расчетов с бюджетом. Это поддержит рубль, считает Васильев, напоминая, что пик налоговых выплат придется на 26 декабря, когда будут уплачиваться НДПИ, НДС и акцизы. 

Поддержать свою валюту могут и россияне, полагает Потавин. ЦБ последнее отмечает контрциклическое поведение граждан: они продают валюту при ослаблении рубля и покупают при его укреплении. «Исходя из этого наблюдения можно сделать вывод, что после фазы текущего роста курса доллара и евро придет волна коррекции, когда те, кто покупал валюту ранее, захотят ее продать и зафиксировать прибыль», — рассуждает Потавин. 

Когда налоговый период пройдет, рубль снова начнет дешеветь полагают эксперты. В конце года возможен традиционный всплеск спроса на валюту, чтобы пересидеть в ней длинные новогодние праздники, прелупреждает Васильев: «Ожидаем, что к концу этого года рубль может торговаться около отметки 65 к доллару, 70 к евро и 9,4 к юаню». Платежный баланс продолжает сокращаться, поэтому курс рубля, видимо, закроет в районе 64-65 руб. к доллару, 67-68 руб. — к евро, а юань будет возле 9,1. 

Власти ослаблению рубля только рады: они давно сетовали, что переукрепленный рубль вредит экономике, но опустить его курс не могли. Пока ослабление рубля носит умеренный характер и укладывается в прогнозы рынка и властей (Минфин закладывает в бюджет 2023 года курс 68,3 руб./$), отмечает Васильев. 

Поэтому на инфляцию оно почти не повлияет, как и на завтрашнее решение ЦБ по ключевой ставке: «Ожидается, что она сохранится на уровне 7,5%, а сигнал о будущих действиях останется нейтральным — это решение уже заложено в рынок и поэтому не повлияет на курс». «Даже на фоне ослабления рубля стоит ждать, что ЦБ сохранит ставку», — согласен Потавин, поскольку его последствия минимальны. 

Это хорошо объяснила главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова: когда курс после мартовского обвала до 120 руб./$ летом опустился до 50-60, импортеры и другие торговцы, в чьей продукции большая валютная составляющая, устанавливали цены не из текущего курса, а из 70-75-80 рублей. Так что повода поднимать цены у них нет. Как нет и стимула: спрос остается слабым.