А вас, доллар, я попрошу остаться

Олег Гладунов, эксперт

Кризис в очередной раз заставил усомниться в надежности доллара как средства накоплений и международных расчетов. Идея создания новой резервной мировой валюты, озвученная Россией, вызвала оживленный интерес общественности и породила бурный поток дискуссий. МИД России пошел еще дальше и предложил созвать международную конференцию для обсуждения этого вопроса. Насколько состоятельны эти разговоры?

Тема действительно интересная, почему бы и не поговорить. Но на самом деле финансисты понимают, что сегодня альтернативы доллару не существует. Никакие другие валюты вроде евро или юаня не в состоянии обеспечить глобальный мировой торговый оборот в силу своей региональной ограниченности. Но идея живет и продолжает будоражить умы и государственных деятелей, и экономистов, и обывателей, мечущихся с остатками своих сбережений от валюты к валюте. Так кому же выгодны дискуссии о новой мировой резервной валюте? И что это для российских руководителей: желание «засветиться» на форуме с громкой инициативой или действительно далеко идущие планы?

А он все зеленеет

Напомним, что Россия опубликовала официальные предложения к саммиту G20, где стоял пункт «о создании наднациональной резервной валюты, эмиссия которой будет осуществляться международными финансовыми институтами». Конкретно предлагалось рассмотреть роль МВФ в этом процессе, а также определить возможность и необходимость принятия мер, которые позволят специальным правам заимствования (СДР), выпускаемым этой наднациональной организацией, стать признанной всем мировым сообществом «суперрезервной» валютой.

Впрочем, идея не нова, и Россия не первая, кто подумал о создании новой международной расчетной единицы. Эту идею уже поддержали страны БРИК. А самое главное заинтересованное лицо, президент США, естественно, признал ее несуразной. Доллар очень силен, потому что инвесторы считают США страной с самой сильной экономикой и самой стабильной политической системой в мире, заявил Барак Обама.

И что бы там ни говорили оппоненты, он, похоже, прав. Доказательство тому весьма весомое: даже в условиях мирового кризиса, который свирепо треплет экономику Соединенных Штатов, именно в доллар, а точнее, в американские государственные бумаги, уходят инвесторы разных стран для сохранения своих активов. В финансовых кругах это называется «бегство капитала в качество».

По мнению большинства экспертов и аналитиков, на самом деле новая квазивалюта действительно могла бы способствовать экономической стабилизации. Но практическая реализация этой идеи и перестройка мировой финансовой системы наталкиваются на ряд препятствий, которые могут стоить гораздо дороже, чем потери из-за нестабильности доллара. А сами настойчивые разговоры о создании новой мировой резервной валюты, как это ни парадоксально, играют на руку США.

Валюта из пробирки

Итак, в качестве единой мировой резервной валюты предлагается использовать специальные права заимствования – искусственное платежное и резервное средство, эмитируемое Международным валютным фондом. В основе СДР лежит корзина национальных валют (0,632 доллара США, 0,410 евро, 18,4 иены и 0,0903 фунта стерлингов). СДР имеет только безналичную форму и хождение лишь внутри стран, входящих в МВФ (регулирование сальдо торговых балансов, расчеты по кредитам, пополнение резервов). Другая цель СДР – преодоление так называемого парадокса Триффина, ставящего под сомнение будущее доллара США как резервной валюты.

Полвека назад американский экономист Роберт Триффин сформулировал парадоксальную ситуацию, с которой сталкивается страна – эмитент резервной валюты: «Обеспечение центральных банков стран необходимым количеством долларов для формирования национальных валютных резервов требует, чтобы в США постоянно наблюдался дефицит платежного баланса. Но дефицит платежного баланса подрывает доверие к доллару и снижает его ценность в качестве резервного актива». То есть для того, чтобы инвесторы доверяли доллару, его эмиссия должна соответствовать золотому запасу США. А если страна будет выпускать ограниченное золотым запасом количество долларов, то она не сможет обеспечить ими все страны и, соответственно, он не будет мировой резервной валютой.

Таким образом, Триффин сформулировал ключевое противоречие бреттон-вудской системы (гарантировавшей определенное золотое содержание доллара), из-за которого она и прекратила свое существование. После чего доллар превратился в простой кусок цветной бумаги, выпускаемый частными банками, входящими в состав ФРС. Но эта зеленая бумага правит миром.

Допустим, сегодня доллар свои позиции исчерпал. Но тогда где же выход? Наделение МВФ правом печатать банкноты и эмитировать СДР вовсе не означает, что эти бумаги будут гарантированы неким золотым запасом. Во-первых, уставный капитал МВФ составляет всего $217 млрд., а СДР – около $321 млрд. То есть для «золотого паритета» надо в разы увеличить квоты и взносы стран – участниц МВФ, что нереально в принципе, а тем более в ситуации финансового кризиса. Во-вторых, самым большим количеством голосов в МВФ обладают США – 17,5%. Следующие за ними крупные участники Япония и Германия – только 6,3% и 5,53% соответственно. В этой ситуации основной доход и контроль за эмиссией новой мировой валюты, если она будет выпущена, все равно получат США.

Валюты, входящие в СДР, сегодня переживают далеко не лучшие времена. Британский фунт стерлингов считать сильной валютой нельзя, поскольку реального сектора в экономике страны фактически не осталось. Германия – ведущая экономика ЕС – тащит за собой весь лагерь стран Восточной Европы, а, кроме того, страдает от сокращения спроса в США. У Японии огромный государственный долг, эквивалентный 185% ВВП. Конечно, на фоне колебаний всех мировых валют СДР выглядят лучше других, но относительной стабильности мало, чтобы претендовать на роль мировой валюты. Для этого СДР должны стать полным аналогом того, чем 100 лет назад было золото в мировой экономике.

К тому же очевидно, что МВФ нуждается в серьезном реформировании и что в корзину валют, из которых состоят СДР, как минимум надо включать сегодня валюты Индии и Китая. А еще лучше – валюты всех стран БРИК, в соответствии с вкладом, который они делают в мировую торговлю.

Кому все это надо?

Что характерно, обладатель самых больших в мире золотовалютных резервов – Китай – не горит желанием избавляться от американской валюты. Он является крупнейшим иностранным кредитором и держит у себя долговые облигации США на $1 трлн. Правда, премьер Госсовета КНР Вэнь Цзябао уже выражал обеспокоенность тем, что золотовалютные резервы его страны на две трети состоят из долларов и казначейских облигаций США. Однако с этим фактом приходится смириться. Китайцы не могут избавиться даже от части долларов, поскольку их резервы моментально обесценятся. Пока крупнейший держатель долговых обязательств скупает государственные облигации США и при этом продолжает пристально следить за изменением их стоимости. Об этом сообщил представитель правительства Китая.

Однако, как только правительство США приняло решение провести широкую эмиссию не обеспеченных активами долларов, американская валюта начала дешеветь, что может привести к крупным потерям держателей государственных облигаций США. К которым можно отнести и Россию, хранящую по крайней мере 300 млрд. своих международных резервов в американских «фантиках». Так что ни Китаю, ни России смена международной резервной валюты сейчас в принципе не выгодна.

Впрочем, не отказываясь от американских госбумаг, китайцы постепенно уходят от доллара при расчете по внешнеторговым сделкам. Народный банк Китая недавно заключил своп-контракт с Центробанком Индонезии: Джакарта будет покупать китайские товары за юани, а Пекин сможет приобретать индонезийскую продукцию за рупии. То есть Китай и Индонезия договорились осуществлять двусторонние расчеты без участия доллара. Величина своп-контракта – 100 млрд. юаней. Напомним, что своп – торгово-финансовая операция по обмену разнообразными активами, в которой заключение сделки о купле-продаже сопровождается заключением контрсделки об обратной продаже или купле того же товара через определенный срок.

Своп с Индонезией – не первый подобный валютный контракт Китая. В марте состоялась сделка с Белоруссией о свопе на $3 млрд.: 20 млрд. юаней предоставляет Пекин, а Минск обеспечит около 8 трлн. белорусских рублей. Кроме Белоруссии в списке своп-торговых партнеров КНР Малайзия (80 млрд. юаней), Гонконг и Южная Корея. Центробанк Китая и валютно-финансовое управление Гонконга подписали в Пекине двустороннее соглашение о свопе на 200 млрд. юаней, а Южная Корея и Китай договорились о свопе на 38 трлн. южнокорейских вон – как сказано в меморандуме, «в целях обеспечения финансовой стабильности в Азиатско-Тихоокеанском регионе». По мнению аналитиков, эти контракты в том числе направлены на диверсификацию золотовалютных резервов Китая, который склоняется к отказу от долларов США с целью избежать лишних рисков.

Как это ни странно звучит, но сейчас новая мировая валюта может быть выгодна только Америке. Во всяком случае, так утверждает известный экономист Михаил Хазин. Нынешняя финансовая система выстраивалась несколько веков и, по замыслу ее создателей, должна была реализовать мечты алхимиков Средневековья о превращении свинца в золото. Почему именно оно всех так привлекало? А потому что золото было единой мерой стоимости: любая вещь что-то стоила лишь постольку, поскольку ее можно было обменять на благородный металл.

С чудесным превращением свинца в золото у алхимиков не вышло, но идею подхватили и реализовали банкиры. Они получили золото из бумаги с портретом американского президента. И сегодня единой мерой стоимости в мире является валюта США. Право эмитировать доллары имеет только ФРС, а устав МВФ запрещает странам-участникам печатать деньги иначе как под долларовые резервы. И весь этот порядок охраняется армией США – единственной супердержавы ХХI века. И если разные страны больше не устраивает существующая единая мера стоимости, нужно дать им новую, не имеющую «плохой кредитной истории». Поэтому, по мнению Хазина, есть серьезные основания считать, что предложения о создании новой валюты как раз и являются реализацией интересов США. Новый эмиссионный банк, выпускающий мировую валюту, в любом случае будет размещаться в Америке, а члены его совета директоров будут набираться под чутким присмотром финансовых воротил Соединенных Штатов. То есть рычаги печатного станка по-прежнему останутся в их руках. Тогда какая им разница, будут они печатать доллары или другие денежные единицы? Та же самая алхимия…

Между тем крупнейшая мировая экономика уже начала восстанавливаться. Президент США подчеркнул, что американцы не стремятся решать свои финансовые проблемы за счет других стран мира, но те должны приложить усилия в общем деле преодоления глобального кризиса. «Сегодня кто-то должен взять на себя бремя лидерства, – заявил Обама. – Мы не хотим ситуации, при которой одни страны предпринимают огромные усилия, а другие даже не испытывают надежды, что страны, которые совершают эти важные шаги, как-нибудь все поднимут». Ни у кого не возникает сомнения, кого имел в виду президент в качестве лидера, который готов выводить мировую экономику из кризиса.

А если эта роль США удастся, то тогда вообще какой смысл искать новую мировую валюту? По мнению Обамы, во время кризиса доллар только укрепит свои позиции и станет сильным как никогда.

В поисках потерянного рая

А тем временем инвесторы стремятся сохранить капитал и лихорадочно ищут самые защищенные валюты. Как пишет журнал Time, американский доллар, швейцарский франк и японская иена, традиционно являвшиеся «убежищем», уже не удовлетворяют чересчур нервных вкладчиков. Экономике и фондовым рынкам этих трех стран кризис нанес очень серьезный ущерб. И некоторые нестандартно мыслящие инвесторы уже ищут в Скандинавии «тихую гавань» для защиты от экономического шторма.

Аналитики банка HSBC опубликовали исследование по основным мировым валютам, из которого следует, что самые надежные деньги – норвежская крона. Она выглядит самой устойчивой по сравнению с долларом и евро, поскольку с прошлой осени поступательно растет. И это будет продолжаться в ближайшие год-полтора, считают в HSBC. Бюджет Норвегии не испытывает серьезных проблем, как и сальдо текущих операций. Мало того, у Осло есть 350-миллиардный инвестиционный фонд, накачанный деньгами, полученными от продажи нефти. Правительство «по умолчанию» направляет часть этих средств на страхование рисков, и сегодня они в Норвегии самые минимальные среди европейских стран.

Все эти факторы – ключ к стабильности национальной валюты и экономики страны. Промышленность Норвегии, как ожидается, в этом году сократится всего на 1,2%, что очень незначительно по сравнению с теми потерями, которые понесут большинство ведущих мировых держав. Таким образом, делают вывод аналитики HSBC, крона представляет собой «настоящий рай в смысле экономической и финансовой безопасности».

Совсем недавно лучше других выглядели швейцарский франк и иена, которые даже укрепились на фоне кризиса. К примеру, за последние четыре месяца 2008 года иена выросла более чем на 20% по отношению к доллару. Инвесторы дружно переводили в эту валюту свои средства из рискованных активов. Но сегодня все изменилось. Японскую экономику накрыла волна финансового кризиса. Эксперты МВФ прогнозируют, что промышленное производство в этом году сократится как минимум на 5,8% – это падение намного больше, чем в США и ЕС. Процентные ставки близки к нулю, и, скорее всего, японскому Центробанку придется вмешаться и ослабить иену, чтобы попытаться стимулировать экспорт.

Швейцария по этому пути уже пошла. В середине марта ее правительство впервые за многие десятилетия объявило о намерении девальвировать национальную валюту, чтобы отразить угрозу дефляции. В результате франк подешевел к евро сразу на 3%, затем снижение курса продолжилось.

Неудивительно, что норвежская валюта на этом фоне выглядит очень даже привлекательно. Хотя у кроны есть свои минусы. В отличие от Швейцарии, где банковская система очень мощная и имеет опыт управления притоком иностранного капитала, Норвегия не располагает подобной финансовой инфраструктурой. И если завтра инвесторы хлынут в эту скандинавскую страну, то Норвегия просто не сможет «переварить» большие деньги. А другого безопасного убежища сегодня нет. Похоже, пора вернуться к старому проверенному способу хранения денег под матрасом. Вот только бы знать, в какой валюте оставлять заначку...